“一带一路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越南(nán)等(děng)邻(lín)国形成(chéng)鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路(lù)”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国(guó)的出(chū)口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国(guó)出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口(kǒu)增速持续(xù)偏离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大背离(lí)。出口结构性(xìng)变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪(zào)音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。预期收益率计算公式 预期收益率是什么除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增(zēng)反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳外(wài)贸(mào)的(de)“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东(dōng)盟出口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继(jì)续延(yán)续“扬长避(bì)短(duǎn)”的属性。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于(yú)去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导(dǎo)体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍(réng)可(kě)在(zài)一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集(jí)成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带(dài)一(yī)路”却(què)在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用，那么(me)如何去评估这一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存(cún)量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸易放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国(guó)预期收益率计算公式 预期收益率是什么出口的韧性可能主要来自(zì)于存(cún)量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观(guān)三种情形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年(nián)欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年(nián)10国(guó)对美(měi)欧日(rì)韩减(jiǎn)少的(de)进(jìn)口份(fèn)额中约(yuē)60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉(lā)动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年(nián)出(chū)口增速(sù)可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次(cì)全球经济(jì)陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设(shè)为美(měi)欧有可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和(hé)乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中(zhōng)性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易(yì)数量增速预(yù)测(cè)即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估(gū)的风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济(jì)体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国(guó)进口的数据(jù)和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时(shí)这一差异还(hái)较大，一般而言中(zhōng)国出口(kǒu)端的增速(sù)会更(gèng)高，这意味(wèi)着(zhe)我们基于“一带(dài)一(yī)路(lù)”国(guó)家进口数(shù)据的(de)测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入(rù)衰退的(de)时点存(cún)在较(jiào)大的不确定性，可能在今(jīn)年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)、也(yě)可(kě)能在明年，若后(hòu)者出(chū)现，那么(me)2023年发达经济体对于(yú)中国出口的拖(tuō)累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增(zēng)长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累不(bù)足。

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