财联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。裤子175是几个x

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益率(lǜ)倒挂的(de)情况的(de)确(què)多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计(jì)数据发布会(huì)上公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕的(de)一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当(dāng)前(qián)银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之(zhī)后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金裤子175是几个x融市场利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层(céng)资(zī)产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级(jí)比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个(gè)人部门当前的(de)信贷需求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行(xíng)负责人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现(xiàn)在各(gè)行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进裤子175是几个x行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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