在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基(jī皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表)金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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