当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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