财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威(wēi)英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加(jiā)速。

　　此wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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