A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家(jiā)政策持续(xù)敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思)概念加(jiā)持(chí)，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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