北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。<身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么/p>

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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