如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(d龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业ù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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