北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还(hái)远远不够热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一(yī)个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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