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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗p>

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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