银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或美(měi)国财(cái)政部无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的(de)日(rì)子继续(xù)经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一(yī)方(fāng)是安联(lián)环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不(bù)过，随着美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的(de)美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居(jū)民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏(sū)环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材(cái)下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美银行(xíng)季(jì)报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一(yī)直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预(yù)期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开(kāi)局(jú)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份(fèn)明(míng)显放缓；二是(shì)部分下游加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(m热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭en)要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季(jì)度、半(bàn)年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有(yǒu)色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格(gé)短线的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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