自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在(zài)财(cái)务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的(de)高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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