财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shā外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红n)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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