国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(guī)谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guā大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年n)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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