财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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