国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēn其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音g)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外(wà其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音i)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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