金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22阿富汗是哪一年灭亡的ght: 24px;'>阿富汗是哪一年灭亡的亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠(qú)道(dào)重心下(xià)移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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