自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预(yù)期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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