银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的(de)解决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字银行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司的(de)接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前(qián)已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)收跌(diē)近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发(fā)了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当(dāng)前美国(guó)商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院(yuàn)首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非常高(gāo)，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月美国(guó)消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件。然而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民(mín)部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对(duì)健康的(de)状况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外加息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全(quán)球(qiú)经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分(fēn)恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息(xī)预(yù)期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者(zhě)说3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱(ruò)，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步(bù)的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没能有力提(tí)振需求。不(bù)殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场过于(yú)一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价(jià)格(gé)短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力(lì)。”他说。

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