财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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