大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一(yī)直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海红楼梦多少字(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一红楼梦多少字季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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