随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号piān)成长策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类(lèi)资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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