用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利(lì)连(lián)续(xù)三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网络连(lián)续第三年(nián)净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总(zǒng)体上(shàng)呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一(yī)季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的(de)总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在(zài)此期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业(yè)的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业(yè)务(wù)，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的企业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了(le)完全基于互联网架(jià)构的(de)企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友(yǒu)云(yún)”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一(yī)底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络(luò)云服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续(xù)扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为将(jiāng)在4月启用自己研(yán)发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华(huá)为目前(qián)仅为(wèi)自用，并不(bù)一定(dìng)会(huì)面(miàn)向(xiàng)外(wài)部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不(bù)前，净利(lì)润却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有很大的(de)提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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