财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措(cuò)施做好金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融(róng)统计数据发布(bù)会(huì)上公布的数(shù)据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款(ku韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从(cóng)银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去(qù)购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代(dài)表(biǎo)实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的(de)，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款利率差距过(guò)大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是(shì)大型(xíng)企(qǐ)业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业(yè)要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不(bù)足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一(yī)致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些(xiē)存量的产品年化收韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行净(jìng)息差(chà)承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这(zhè)类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构(gòu)性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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