大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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