北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次线则(zé)可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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