A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo半夜被C醒是一种什么样的感受)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价半夜被C醒是一种什么样的感受g>累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，半夜被C醒是一种什么样的感受同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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