在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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