近(jìn)日(rì)，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公(gōng)司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获(huò)得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第(dì)二(èr)大(dà)客户(hù)竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一(yī)个(gè)冷知识——可(kě)口可乐生产过程(chéng)中使(shǐ)用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常(cháng)规的食品级磷(lín)酸，还用到(dào)了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一(yī)条(tiáo)比较(jiào)少见(jiàn)，即(jí)在兴福电子(zi)正式(shì)申(sh早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子(zi)化学(xué)品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸(suān)产(chǎn)品按照纯度(dù)等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸(suān)可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售金额(é)比兴福电子(zi)当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销售给集成(chéng)电路(lù)行业(yè)、显示面板行业客户外，还销售给(gěi)可(kě)口可乐公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公(gōng)司对(duì)磷酸(suān)产品的(de)品质要求(qiú)高于(yú)一般的(de)食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司(sī)的磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)等级实际(jì)为符合食品(pǐn)级要求的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营业收(shōu)入(rù)分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前(qián)期会计差错更正及追溯(sù)调(diào)整，比如(rú)兴福电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计(jì)师事(shì)务所合伙人对记者表示(shì)，非经常性损益是指公(gōng)司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或是虽与经(jīng)营(yíng)业务相关，但(dàn)由于(yú)其(qí)性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同(tóng)行业(yè)可比公司平(píng)均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实现众多集成电(diàn)路客户的产(chǎn)品认证及批量供货(huò)，毛利率水平较高(gāo)的集(jí)成电(diàn)路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收入占比持(chí)续提升，且(qiě)公(gōng)司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情(qíng)况适(shì)时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来(lái)毛利(lì)率(lǜ)还有多(duō)少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电子(zi)未来是否还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控股股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是(shì)，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发(fā)与(yǔ)国(guó)家(jiā)集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但回(huí)购权(quán)和(hé)随售权(quán)存(cún)在(zài)可以“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还(hái)是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的(de)企业比较少，但不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，20家提交注册的(de)企业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福(fú)电子合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增(zēng)资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家(jiā)战略投资(zī)者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子(zi)重(zhòng)大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采(cǎi)购主要系向(xiàng)关联(lián)方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子(zi)的重大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工程服务采(cǎi)购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的下属公司(sī)采(cǎi)购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部(bù)分(fēn)主要原材料(liào)的关(guān)联(lián)采购(gòu)占比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄磷关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采购总(zǒng)额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内(nèi)液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报表范围内(nèi)唯一(yī)从事湿电子化学品相关(guān)业(yè)务的主体，与兴发集团及其控(kòng)制(zhì)的其他公(gōng)司(sī)主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有(yǒu)在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩(jì)进(jìn)行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度的业(yè)绩并不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度(dù)营(yíng)业(yè)收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线(xiàn)。在价格(gé)下跌(diē)过(guò)程中(zhōng)，公司(sī)上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也(yě)在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品，即公(gōng)司(sī)湿电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等(děng)成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另(lìng)一则(zé)公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子(zi)化学品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团2022年(nián)第一季(jì)度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量数据不(bù)太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的(de)变(biàn)化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第(dì)一季度的业绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘要，数据来源早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗：兴发集(jí)团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执法局(jú)的(de)行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴发集(jí)团可(kě)转债构成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗