尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表>给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。