北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(liá碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别n)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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