在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(c岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点hǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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