A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州茅我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(s我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门hōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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