作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　<一个男的长期不碰他老婆是什么原因strong>事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份(fèn)的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品价(jià)格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销以及(jí)国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行(xíng)业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业价格结(jié)束(shù)自去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但(dàn)今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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