钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真(zhēn)跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目(mù)进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七(qī)连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在(zài)4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完成(chéng)突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司(sī)江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价(jià)开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入(rù)的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合(hé)演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融(róng)资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日(rì)的(de)演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协(xié)议外，全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词并未(wèi)官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动车(chē)及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于(yú)钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的(de)实施地(dì)点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项目实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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