北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价节节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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