如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际(jì)市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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