A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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