财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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