金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军一寸多少厘米公分 一寸是几个手指旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高一寸多少厘米公分 一寸是几个手指峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是(shì)行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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