调(diào)油(yóu)逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格(gé)，从(cóng)而能够推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明(míng)显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连(lián)续(xù)出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨(dūn)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及美国的加息(xī)预(yù)期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地(dì)，原(yuán)油近期(qī)回补(bǔ)前(qián)期缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对于化工特(tè)别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方(fāng)面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在(zài)4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于美国(guó)调(diào)油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去年(nián)调(diào)油逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这(zhè)一(yī)现(xiàn)象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的(de)调油行(xíng)情使得市场预期今年调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的概率仍较(jiào)大，调油商提前准备原料(liào)运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)是调油实实在在(zài)发(fā)生(shēng)，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调(diào)油(yóu)带来芳烃美亚(yà)价(jià)差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美(měi)亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即(jí)发，而经历过(guò)去年的(de)大(dà)幅波动，随(suí)后调(diào)油商对于今(jīn)年(nián)已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直(zhí)保持相对(duì)高位，给(gěi)亚(yà)洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年(nián)市(shì)场的(de)调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘徊(huái)的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表示(shì)，今年和去年芳(fāng)烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年(nián)5月份(fèn)是是(shì)炒作调(diào)油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就开始炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油逻辑应该不(bù)及去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问(wèn)题是欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)下(xià)行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅(fú)拉涨，但(dàn)进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅(fú)关(g寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶uān)停(tíng)引起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹配，从而(ér)导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅(fú)走高(gāo)。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度(dù)调油需求增加下亚美套(tào)利利润可观的(de)经验，部分工厂提前跟美国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出口量已达(dá)去年调油季(jì)出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同多采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打开后及(jí)时(shí)变(biàn)更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年调(diào)油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可(kě)能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动(dòng)加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂(liè)解(jiě)价(jià)差回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则(zé)呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的(de)局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨(dūn)新(xīn)装置投产和下游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方(fāng)低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库存(cún)及上(shàng)游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当前(qián)衰退预期以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低(dī)。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市(shì)场的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相对较(jiào)长的时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言(yán)，目前国内纯(chún)苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港口库存去库力(lì)度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成品(pǐn)库存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶