国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告ln的公式大全，ln4-ln2等于多少中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜln的公式大全，ln4-ln2等于多少)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需(xū)要(yào)关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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