A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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