金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型(xíng)白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.比较长的古诗词，比较长的古诗10句32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

比较长的古诗词，比较长的古诗10句>

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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