财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市场参(cān)与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èrgta5怎么切换角色)提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞(ruì)银集(jígta5怎么切换角色)团的董事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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