在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回(huí)或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。方阵是什么意思p>

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)方阵是什么意思均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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