国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该(g函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀āi)银行(xíng)运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀