如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月(yu身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么è)日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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