原本被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高(gāo)了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露(lù)完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健增长依然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营(yíng)收净利再(zài)创新高，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三(sān)年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升，头(tóu)部酒(jiǔ)企持续(xù)向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以(yǐ)望其(qí)项背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮(lún)调整(zhěng)周期的白(bái)酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同主题是(shì)去库存，谁快谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据(jù)，2022年白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多(duō)年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近(jìn)赛(sài)点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长的(de)主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位(wèi)数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿(yì)大关(guān)。

　　举例而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国(guó)食(shí)品产业(yè)分析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一(yī)个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长和(hé)快速发展的(de)企(qǐ)业(yè)，基本形(xíng)成了(le)中高端驱动增(zēng)长的(de)发展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端一如既(jì)往强(qiáng)势以外(wài)，其中高端(duān)产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业(yè)不约而同(tóng)都在进行产品结(jié)构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需(xū)要，白酒技改扩产推(tuī)动了各酒企、产区(qū)的(de)优质产能的(de)释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建等项目，这些都是(shì)企业为持续(xù)保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且(qiě)利用自(zì)身的品牌(pái)与品质优势，进(jìn)一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基(jī)于(yú)品类和(hé)产品的名(míng)酒格局(jú)很快形成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市(shì)企业(yè)财报发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年(nián)则进(jìn)一步变(biàn)成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽(huī)酒板块的(de)二级(jí)梯(tī)队，都是在(zài)各自省(shěng)内有一(yī)定话(huà)语权(quán)、有较大市场规(guī)模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二(èr)三线(xiàn)酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要么(me)像古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)那(nà)样完成(chéng)产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么(me)就(jiù)会(huì)像(xiàng)皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问题(tí)。举例而言，今年(nián)一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒实现营(yíng)收(shōu)9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是安(ān)徽酒企金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业(yè)务体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队(duì)。2019年-2022年，其(qí)营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限(xiàn)，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛(máo)利率来(lái)看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存(cún)更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮(liáng)液紧(jǐn)随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债(zhài)整(zhěng)体同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中(zhōng)国酒业(yè)资(zī)深评论员(yuán)肖竹青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非(fēi)常优秀。但是我们发(fā)现整(zhěng)个(gè)市场(chǎng)除了茅台供不(bù)应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象(xiàng)，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会(huì)库存(cún)很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的恢复(fù)以及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存会得(dé)到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区(qū)域(yù)中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回(huí)答投资者(zhě)关于库存的(de)问题时就(jiù)谈(tán)到，五粮液产品渠道库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去(qù)三年，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端动销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年来白酒产量在不(bù)断下(xià)降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然(rán)是(shì)趋势之一。加(jiā)之消费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后消费场景大(dà)规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都在努力，其(qí)中最关(guān)键的(de)是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的(de)库存消化得快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁就能在新(xīn)周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高