金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年(nián)4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高1.9个(gè)百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存(cún)款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在(zài)经(jīng)历了一季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在(zài)4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民(mín)部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过(guò)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是因(yīn)为(wèi)一季度(dù)透支了部分银(yín)行信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需求(qiú)，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流(liú)出而非企业活期存款大(dà长征有多长公里 红军长征一共用了几年)幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新的理财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性规律(lǜ)。在本月数(shù)据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般(bān)是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款长征有多长公里 红军长征一共用了几年(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似(shì)居民加速偿还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向(xiàng)问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式释放后(hòu)信(xìn)心仍然不足(zú)的情况。如果没有(yǒu)进一步的(de)政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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